Economie de la RDC : un bilan de la crédibilité de la politique monétaire de 2002 à 2024
Résumé
Contrairement à la période coloniale, depuis l’accession de la RDC à la souveraineté internationale le 30 juin 1960 jusque fin 2001, l’écart entre la cible annoncée et l’inflation effective a longtemps été très significatif. Comme conséquence, si la Banque centrale souffrait d’un manque de réputation, la politique monétaire était en proie à un déficit de crédibilité.
De 2002 à nos jours, deux réformes importantes sont entrées en vigueur pour assurer sa crédibilité : Il s’agit, d’une part, de l’indépendance de l’institut d’émission et, d’autre part, de l’adoption de la stratégie de la règle centrée sur la modulation de ses taux d’intérêt selon le principe de TAYLOR.
L’objectif de cet article est d’évaluer l’incidence de ces deux réformes sur la crédibilité de la politique monétaire. Celle-ci se mesure à l’aune de son habilité à minimiser l’écart d’inflation. Les résultats de l’étude, après vérification de l’hypothèse montrent que l’indépendance de la Banque Centrale et la stratégie de la règle ne sont que des conditions nécessaires pour la crédibilité de la politique monétaire. Elles deviennent suffisantes à condition d’une discipline en matière de changement du taux directeur, de modulation conséquente de la marge du taux d’intérêt réel et d’enracinement d’une amplitude critique en termes de désinflation.
Mots clés :
Crédibilité de la politique monétaire, cible d’inflation, inflation observée, écart d’inflation, ancrage des anticipations d’inflation, amplitude de la désinflation.
Abstract
Unlike the colonial period, since the Democratic Republic of Congo (DRC) attained international sovereignty on June 30, 1960, the gap between the announced inflation target and actual inflation has long remained very significant, resulting in a persistent credibility deficit of monetary policy. Starting in 2002, the monetary policy of the Central Bank of Congo was endowed with two major levers intended to ensure its credibility: the independence of the issuing institute and the adoption of a rule-based strategy governing the adjustment of interest rates in line with the Taylor principle.
The objective of this article is to assess the impact of these two reforms on the credibility of monetary policy, measured by its ability to minimize the inflation gap.
The results of the study, based on the verification of hypotheses through statistical and econometric analyses, show that central bank independence and the rule-based strategy are only necessary conditions for monetary policy credibility. They become sufficient if and only if the Central Bank exercises self-discipline and effective self-management in adjusting its instruments particularly the frequency of changes in the policy rate the corresponding modulation of the real interest rate margin, and the achievement of a critical disinflation threshold.
Keywords:
Monetary policy credibility, inflation target, observed inflation, inflation gap, anchoring of inflation expectations, magnitude of disinflation.